每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜何劍嶺 孫志成    

近期結(jié)構(gòu)性行情演繹到了極致，科技板塊的個(gè)股不斷創(chuàng)新高，而防御性板塊的白酒、醫(yī)藥等個(gè)股卻跌跌不休，前期私募大佬但斌甚至因?yàn)槠煜庐a(chǎn)品凈值回撤較多，不得不對(duì)投資人致歉。

有意思的是，另外一位茅粉——私募大佬林園近期卻被曝在一場(chǎng)直播路演上口出雷語：“志同道合你就買我的產(chǎn)品，不買我也從來不強(qiáng)迫，虧了就活該。要我道歉那是永遠(yuǎn)不可能的事兒，我這么有錢的人，怎么可能給窮人道歉呢？”而據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，林園旗下合計(jì)44只產(chǎn)品今年以來跌幅超15%，其中7只產(chǎn)品跌幅超20%。

圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關(guān)）

林園被傳爆雷語：不給窮人道歉！

今年的結(jié)構(gòu)性行情可謂是“冰火兩重天”，有私募賺得盆滿缽滿，有的卻不斷陷入虧損的境地。而近期市場(chǎng)的調(diào)整，也讓一些頂級(jí)私募措手不及，甚至還有產(chǎn)品出現(xiàn)虧損。私募排排網(wǎng)最新凈值顯示，東方港灣、漢和資本等百億級(jí)私募旗下的部分產(chǎn)品今年已經(jīng)出現(xiàn)浮虧。

值得注意的是，隨著私募大佬但斌的產(chǎn)品出現(xiàn)回撤，東方港灣今年的業(yè)績(jī)也遭受到較大考驗(yàn)，多只產(chǎn)品均出現(xiàn)較大回撤，為此但斌還不得不發(fā)布了道歉聲明。但斌發(fā)文表示，2021年算他經(jīng)歷的又一次考驗(yàn)，今年做得不好只怪自己，也在內(nèi)省中。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，但斌旗下的私募產(chǎn)品中，表現(xiàn)較好的今年有4%~5%左右的收益，不過絕大多數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)品今年仍處于浮虧狀態(tài)。

和但斌一樣，作為茅臺(tái)“忠實(shí)粉絲”的林園管理的私募產(chǎn)品回撤也較大。林園以重倉茅臺(tái)而聞名，被稱為“民間股神”。林園旗下的林園投資至今管理規(guī)模已超過百億元。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月30日的最新凈值數(shù)據(jù)顯示，林園管理的多只私募產(chǎn)品出現(xiàn)凈值回撤，今年以來合計(jì)44只浮虧在15%以上，7只浮虧在20%以上。其中林園投資105號(hào)虧損最多，今年以來虧損29.21%，最新凈值1.2545元，還有點(diǎn)“安全墊”。

對(duì)于林園投資212號(hào)來說，情況就不這么樂觀了。截至7月30日的最新凈值顯示，林園投資212號(hào)的單位凈值為0.7634元，逼近傳統(tǒng)的清盤線，該產(chǎn)品今年以來虧損22.56%。不過該產(chǎn)品是今年2月19日發(fā)行的新產(chǎn)品。

值得注意的是，近期林園卻被曝在一場(chǎng)路演直播中“口出雷語”，怒懟客戶：“我們要志同道合，你要想我去給你道歉，永遠(yuǎn)不可能，我這么有錢的人，怎么可能去給窮人道歉呢？”“回撤的原因是你，怪你自己，我從來沒讓你買！”“你認(rèn)可就買，不認(rèn)可就不買。虧錢了別和我說，我不會(huì)向你這樣的人道歉?！薄拔疫@個(gè)人自尊心很強(qiáng)的，我是一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的人?！?/span>

林園在直播中還表示：“我要做的就是控制風(fēng)險(xiǎn)，其次是合規(guī)，這兩點(diǎn)是我們的重中之重”。

實(shí)際上這并非林園第一次語出驚人，之前在2021年茅臺(tái)股東大會(huì)上，林園稱持有茅臺(tái)2%的股票，占其總資產(chǎn)的近40%。按照茅臺(tái)當(dāng)日總市值測(cè)算，林園身家已經(jīng)高于1380億元。不過林園在隨后的一次采訪中表示，自己是胡說八道，當(dāng)時(shí)就是隨口說的。

白酒、醫(yī)藥股還有機(jī)會(huì)么？

對(duì)此，止于至善投資總經(jīng)理何理告訴記者，白酒與醫(yī)藥屬于兩個(gè)過去較火的大賽道，也是基金普遍抱團(tuán)的賽道。醫(yī)藥方面，近期由于國家的政策變動(dòng)，本身局部估值過貴，部分醫(yī)藥公司的估值體系發(fā)生變動(dòng)，因此引起了較大的下殺，屬于正?，F(xiàn)象，畢竟大部分醫(yī)藥股的商業(yè)模式本身存在一定缺陷。而對(duì)于白酒，由于行業(yè)整體銷量已經(jīng)于2016年見頂，且因?yàn)槿司杖肷仙c健康意識(shí)覺醒，不可能再次回復(fù)上升區(qū)間，因此前期過度報(bào)團(tuán)后出現(xiàn)的整體估值并不理性，后期高端白酒賽道估值溢價(jià)可能僅在龍頭了。

對(duì)于跌跌不休的白酒、醫(yī)藥板塊，鴻涵投資基金經(jīng)理容杰明確指出，作為高估值支撐的代表，中報(bào)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，資金想用高業(yè)績(jī)來消化估值的幻想破滅，讓本就在高位的白酒找不到支撐點(diǎn)。從二季度開始，明星基金經(jīng)理陸續(xù)對(duì)白酒股減配，導(dǎo)致板塊持續(xù)走弱，目前市場(chǎng)的主線不在白酒板塊。后期還得觀察消費(fèi)端實(shí)際情況和估值消化。長期來看，行業(yè)基本面沒發(fā)生變化，長期高景氣邏輯不變，階段性受情緒面影響引發(fā)調(diào)整，靜待估值消化即可。

建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛告訴記者，雖然二線白酒和CXO中報(bào)表現(xiàn)亮眼，但我認(rèn)為股票在二季度的漲幅已經(jīng)反映了這種利好。白酒下半年暫無超預(yù)期利好，除非國際資金大量流入A股，否則白酒很難取得超額收益。制藥企業(yè)面臨下半年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好偏向成長股、去年下半年業(yè)績(jī)基數(shù)過高的難題，整體很難有亮眼表現(xiàn)。建議投資者把下半年配置重點(diǎn)放在半導(dǎo)體上游、新能源上游、先進(jìn)制造、物聯(lián)網(wǎng)等成長性行業(yè)上。

安爵資產(chǎn)董事長劉巖表示，白酒板塊的崛起，源自茅臺(tái)、五糧液等龍頭股票的示范效應(yīng)，但很多其他中低端白酒企業(yè)本身業(yè)績(jī)?cè)鲩L與其估值完全不成正比，僅僅是靠著減少品牌營銷投入，對(duì)部分中高端產(chǎn)品提價(jià)，再通過經(jīng)銷商壓貨囤積等手法，制造出虛假繁榮。在白酒行業(yè)真實(shí)消費(fèi)萎縮的大背景下，這件“皇帝的新衣”早晚都要被戳破。因此白酒板塊失去高估值是“市場(chǎng)先生”調(diào)節(jié)的必然結(jié)果，尤其是國家全力支持高科技、制造業(yè)、新能源的宏大戰(zhàn)略下，白酒板塊再想重回過去的巔峰幾乎不可能了。

不過在私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊看來，疫情之后宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)化差異，導(dǎo)致當(dāng)前的消費(fèi)不足，所以對(duì)消費(fèi)股產(chǎn)生了一定的影響。同時(shí)行業(yè)政策也可能會(huì)對(duì)板塊和行業(yè)形成一定的沖擊，所以造成了白酒為代表的消費(fèi)股以及醫(yī)藥股出現(xiàn)了一定的波動(dòng)和回調(diào)。但我們認(rèn)為，居民財(cái)富的不斷增長和人口老齡化趨勢(shì)日趨明顯的大背景下，醫(yī)藥和消費(fèi)板塊仍然是長期占有優(yōu)勢(shì)的賽道。經(jīng)過較長周期和空間的充分調(diào)整之后的消費(fèi)和醫(yī)藥板塊，反而會(huì)是一個(gè)比較好的布局良機(jī)。我們認(rèn)為眼下的醫(yī)藥和消費(fèi)板塊，其配置價(jià)值已經(jīng)開始凸顯。

另外資深私募人士陳熙偉也告訴記者，當(dāng)前白酒和醫(yī)藥都屬于典型的大板塊，容量極大，大資金也長期盤踞其中，可以證明這兩大板塊有長線的配置意義。大盤這波回調(diào)后，白酒在大盤見底后才見底，醫(yī)藥板塊則和大盤同時(shí)見底。這幾天醫(yī)藥的反彈力度更大，從白酒和醫(yī)藥的再入場(chǎng)角度，我肯定首選醫(yī)藥了。至于擔(dān)心跌的，我覺得也還好，在前面大前提下，不跌哪有入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

（本文不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

記者|楊建 編輯|何劍嶺?孫志成 王嘉琦

校對(duì)|盧祥勇

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