每經(jīng)記者｜胥帥    每經(jīng)編輯｜張益銘    

2025年的寧德時代一反常態(tài)，大有在資本市場“買買買”的態(tài)勢——增資控股富臨精工（SZ300432）子公司后，這一次又瞄向了長期合作伙伴天華新能（SZ300390）的股權(quán)。

今日晚間，天華新能公告稱，裴振華、容建芬夫婦擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向?qū)幍聲r代轉(zhuǎn)讓其合計持有的公司1.08億股無限售流通股（占標(biāo)的公司股份總數(shù)的12.95%），轉(zhuǎn)讓價格為24.49元，轉(zhuǎn)讓價款合計為26.35億元。

從寧德時代“買買買”的產(chǎn)業(yè)邏輯看，這兩個案例似乎證明其更看重具有技術(shù)實力的材料企業(yè)。富臨精工子公司擅長做市場緊缺的高壓實密度磷酸鐵鋰，天華新能則在固態(tài)電池上游材料有布局。

寧德時代持股比例將達(dá)13.54%

10月31日晚間，天華新能公告稱，公司實際控制人裴振華、容建芬夫婦與寧德時代簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。裴振華、容建芬夫婦擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向?qū)幍聲r代轉(zhuǎn)讓其合計持有的公司1.08億股（股權(quán)比例12.95%），轉(zhuǎn)讓價格為24.49元，轉(zhuǎn)讓價款合計為26.35億元。本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，寧德時代將持有公司13.54%股權(quán)。天華新能表示，以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式引入戰(zhàn)略投資人，將進(jìn)一步優(yōu)化公司股東結(jié)構(gòu)。當(dāng)前，天華新能股價30.42元，此次實控人協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格24.49元，較二級市場折價約19%。

盡管此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓不會影響到控制權(quán)，但也能看到寧德時代與裴振華、容建芬夫婦合計持股比例的差距維持在五個百分點左右。交易完成后，裴振華、容建芬夫婦持股比例為18.87%，寧德時代持股比例為13.54%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，進(jìn)入2025年以來，寧德時代在資本市場動作不小，涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的上市公司就有富臨精工與天華新能。在此之前，寧德時代有大的資本運作還要追溯到2023年。當(dāng)年，斯諾威上演了“天價鋰礦”的重整大戲，最終花落寧德時代。

今年，寧德時代罕見以增資控股方式，要拿下富臨精工子公司江西升華新材料有限公司（以下簡稱“江西升華”）控制權(quán)。寧德時代擬增資額達(dá)到25.63億元。

江西升華之所以被寧德時代看重，是因為其高壓實密度磷酸鐵鋰的“獨門”技術(shù)。高壓實密度磷酸鐵鋰是第四代磷酸鐵鋰，性能優(yōu)異且溢價能力更強(qiáng)。2024年，以寧德時代神行電池、蜂巢能源短刀電池為代表的“鐵鋰系”快充加速裝車上市，高壓實密度磷酸鐵鋰的需求逐漸起量。相比需求，高壓實密度磷酸鐵鋰的市場占比并不高。

如今，又是超20億元想拿下天華新能股權(quán)，寧德時代又看重它什么？

子公司在建固態(tài)電池用高鎳三元材料產(chǎn)線

對于熟悉鋰股的投資者來講，很長時間都將天華新能定義為鋰鹽企業(yè)。

天華新能主要的鋰鹽產(chǎn)品是氫氧化鋰，其中宜賓基地?fù)碛心戤a(chǎn)7.5萬噸電池級氫氧化鋰產(chǎn)能；眉山基地?fù)碛心戤a(chǎn)6萬噸電池級氫氧化鋰產(chǎn)能；宜春基地?fù)碛心戤a(chǎn)3萬噸電池級碳酸鋰產(chǎn)能。

不過，在上一輪鋰牛市中，天華新能是被忽略的一家鋰企。當(dāng)時市場對其的認(rèn)識是有鋰鹽卻缺鋰礦。上一輪鋰牛市是鋰精礦短缺帶來的漲價，天華新能的利潤也在一定程度被礦端吞噬，爆發(fā)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及中上游一體化企業(yè)。隨著上一輪行情的結(jié)束，天華新能也在鋰價下行期對資源有所布局。公司在尼日利亞持有多宗礦業(yè)權(quán)（鋰）且擁有選礦工廠；公司在剛果（金）坦噶尼喀省持有的鋰礦權(quán)，第一期勘查探獲礦權(quán)范圍內(nèi)鋰（Li2O）資源礦石量達(dá)2500萬噸，平均品位1.36%。此外，公司以包銷、參股等形式與巴西、津巴布韋、澳大利亞等國的鋰礦合作。

然而相較于天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能等上游礦端的資源稟賦，天華新能仍不占優(yōu)勢。

話又說回來，如果寧德時代是看重天華新能的鋰鹽產(chǎn)能，為何不選擇類似雅化集團(tuán)等產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴？從正極材料的動機(jī)出發(fā)，德方納米也是寧德時代供應(yīng)商，為何寧德時代也沒有準(zhǔn)備拿下對方股權(quán)？

記者發(fā)現(xiàn)，天華新能在固態(tài)電池材料方面的布局或是其看重的關(guān)鍵點。相比其他鋰鹽企業(yè)或者正極材料企業(yè)在研發(fā)固態(tài)電池材料，天華新能的固態(tài)電池進(jìn)程似乎要稍快一些，且與寧德時代的固態(tài)電池路線契合。

根據(jù)無錫高新區(qū)環(huán)?？萍脊I(yè)園今年9月30日發(fā)布的文章，天華新能的子公司江蘇宜鋰科技有限責(zé)任公司（以下簡稱“宜鋰科技”）計劃投資11.2億元建設(shè)固態(tài)電池用高鎳三元正極材料項目，包括新建19000平方米車間，建設(shè)5200噸/年固態(tài)電池用高鎳三元正極材料的全流程自動化智能化生產(chǎn)線。目前，企業(yè)中試生產(chǎn)線已建成投產(chǎn)，若項目全面建成投產(chǎn)，年產(chǎn)值將超8億元。

根據(jù)宜鋰科技招聘信息顯示，公司是一家集固態(tài)電池正極材料研發(fā)、生產(chǎn)及銷售為一體的高科技企業(yè)。公司創(chuàng)立之初，技術(shù)依托中科院物理所、天目湖儲能技術(shù)研究院的研發(fā)團(tuán)隊，上游依托天華新能源的鋰鹽資源，下游鏈接固態(tài)電池頭部的電芯企業(yè)，“致力于成為新一代固態(tài)電池及固液混合電池高鎳三元正極材料解決方案提供商”。

而在最新的機(jī)構(gòu)調(diào)研里，天華新能提到正在進(jìn)行硫化物固態(tài)電解質(zhì)及低成本超純硫化鋰、富鋰錳基與尖晶石鎳錳酸鋰等材料體系的研發(fā)工作。目前，已經(jīng)形成工藝包及核心專利申請，部分樣品已送客戶測試并獲得合格的評價結(jié)果。與此同時，硫化物固態(tài)電池正是寧德時代看好的技術(shù)路線。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝